Descripción general de Altman Z Score

El término "puntaje Altman Z" se refiere a la herramienta estadística que se utiliza para evaluar la probabilidad de quiebra de una empresa en el futuro cercano en función de su posición financiera. La evaluación se realiza sobre la base de cinco índices financieros utilizando siete datos financieros que están fácilmente disponibles en el informe anual de una empresa. El objetivo del modelo de puntuación Altman Z es medir la salud financiera de una empresa para pronosticar la probabilidad de que falle en los próximos 2 años.

Por lo general, un valor de puntaje Z más bajo indica un mayor riesgo de quiebra y vice visa. De hecho, un puntaje Z de más de 3.0 indica que la compañía es bastante estable y no se espera que quiebre en los próximos 2 años, mientras que un puntaje entre 1.8 y 3.0 cae en el área gris donde es difícil predecir si La empresa irá a la quiebra. Por otro lado, un puntaje Z de menos de 1.8 significa que es probable que la empresa se declare en bancarrota en el futuro cercano.

Fórmula

La fórmula para el puntaje Altman Z es el promedio ponderado de cinco razones financieras relacionadas con liquidez, productividad, apalancamiento y eficiencia. Matemáticamente, se representa como,

Z = 1.2 X 1 + 1.4 X 2 + 3.3 X 3 + 0.6 X 4 + 0.99 X 5

dónde,

  • X 1 = Capital de trabajo / Activos totales, que es una medida de liquidez
  • X 2 = Ganancias retenidas / Activos totales, lo que indica apalancamiento
  • X 3 = Ganancias antes de intereses e impuestos / Activos totales, que mide la productividad
  • X 4 = Valor de mercado del patrimonio / Pasivos totales, que captura el efecto de la disminución en el valor de mercado
  • X 5 = Ventas / Activos totales, que es una medida de la eficiencia de los activos

El sistema de puntuación original Altman Z Scores estaba destinado a empresas manufactureras con un tamaño de activos de más de $ 1 millón. Sin embargo, debido a su capacidad de predicción, el modelo se ha modificado durante el período de tiempo para que sea aplicable a otros tipos de organizaciones. Sin embargo, en este artículo, nos centraremos en el puntaje original de Altman Z.

Ejemplos de Altman Z Score (con plantilla de Excel)

Tomemos un ejemplo para comprender el cálculo de la fórmula Altman Z Score de una mejor manera.

Puede descargar esta plantilla de Excel Altman Z Score aquí - Plantilla de Altman Z Score Excel

Ejemplo 1

Tomemos el ejemplo de una compañía llamada AJX Ltd. Un inversionista está interesado en invertir su dinero en la compañía y, por lo tanto, quiere verificar la salud financiera de la compañía en función del puntaje Altman Z. Ayude al inversor con la siguiente información sobre la empresa objetivo:

Solución:

X 1, X 2, X 3, X 4, X 5 se calcula como

X 1 se calcula como

X 1 = Capital de trabajo / Activos totales

  • X 1 = $ 4.00 Mn / $ 4.00 Mn
  • X 1 = 1.0

X 2 se calcula como

X 2 = Ganancias retenidas / Activos totales

  • X 2 = $ 2.00 Mn / $ 4.00 Mn
  • X 2 = 0.5

X 3 se calcula como

X 3 = Ganancias antes de intereses e impuestos / Activos totales

  • X 3 = $ 8.00 Mn / $ 4.00 Mn
  • X 3 = 2.0

X 4 se calcula como

X 4 = Valor de mercado del patrimonio / Pasivo total

  • X 4 = $ 3.00 Mn / $ 1.00 Mn
  • X 4 = 3.0

X 5 se calcula como

X 5 = Ventas / Activos totales

  • X 5 = $ 16.00 Mn / $ 4.00 Mn
  • X 5 = 4.0

Altman Z Score se calcula utilizando la fórmula que se proporciona a continuación

Z = 1.2 X 1 + 1.4 X 2 + 3.3 X 3 + 0.6 X 4 + 0.99 X 5

  • Z = 1.2 * 1.0 + 1.4 * 0.5 + 3.3 * 2.0 + 0.6 * 3.0 + 0.99 * 4.0
  • Z = 14, 26

Por lo tanto, el puntaje Altman Z para AJX Ltd está muy por encima del puntaje de 3.0, lo que indica que es poco probable que la compañía vaya a la bancarrota en el futuro cercano.

Ejemplo - # 2

Tomemos el ejemplo de Apple Inc. para calcular el puntaje Altman Z. La siguiente información está disponible para 2018:

Solución:

X 1 se calcula como

X 1 = Capital de trabajo / Activos totales

  • X 1 = $ 14.4 Bn / $ 365.7 Bn
  • X 1 = 0.04

X 2 se calcula como

X 2 = Ganancias retenidas / Activos totales

  • X 2 = $ 45.8 Bn / $ 365.7 Bn
  • X 2 = 0.13

X 3 se calcula como

X 3 = Ingresos operativos / Activos totales

  • X 3 = $ 70.9 Bn / $ 365.7 Bn
  • X 3 = 0.19

X 4 se calcula como

X 4 = Valor de mercado del patrimonio / Pasivo total

  • X 4 = $ 962.0 Bn / $ 258.6 Bn
  • X 4 = 3.72

X 5 se calcula como

X 5 = Ventas / Activos totales

  • X 5 = $ 265.6 Bn / $ 365.7 Bn
  • X 5 = 0, 73

Altman Z Score se calcula utilizando la fórmula que se proporciona a continuación

Z = 1.2 X 1 + 1.4 X 2 + 3.3 X 3 + 0.6 X 4 + 0.99 X 5

  • Z = 1.2 * 0.04 + 1.4 * 0.13 + 3.3 * 0.19 + 0.6 * 3.72 + 0.99 * 0.73
  • Z = 3.81

Por lo tanto, el puntaje Altman Z para Apple Inc. indica que es muy poco probable que la empresa quiebre.

Fuente: d18rn0p25nwr6d.cloudfront.net

Ventajas y desventajas de Altman Z Score

Algunas de las ventajas y desventajas del Altman Z Score son las siguientes:

Ventajas

  • El sistema de puntuación utiliza cinco razones financieras que se calculan sobre la base de siete datos financieros que están fácilmente disponibles en el balance y en el estado de resultados de cualquier empresa.
  • Es un modelo cuantitativo que puede mapearse con el modelo de calificación crediticia, que es más una combinación de medidas cuantitativas y cualitativas.
  • Al ser un modelo cuantitativo, es muy fácil extraer ideas del resultado.
  • Los inversores generalmente lo usan para medir la solvencia de una empresa para decidir si invertir o no en esa empresa.

Desventajas

  • Una de las principales desventajas del modelo es que solo se puede pronosticar la probabilidad de falla solo si la empresa es comparable a su base de datos. Por ejemplo, un restaurante generalmente exhibe un ciclo negativo de capital de trabajo y, como tal, el modelo puede terminar indicando un alto riesgo de bancarrota que no es cierto.
  • El sistema de puntuación no funciona bien para las empresas nuevas o emergentes, ya que sus ganancias son demasiado bajas y terminarán indicando un alto riesgo.
  • El modelo no incorpora los beneficios de una buena gestión del flujo de caja.
  • El modelo funciona con la basura en el método de eliminación de basura, por lo que una empresa financiera engañosa dará como resultado una puntuación Z engañosa.

Conclusión

Entonces, el puntaje Altman Z es una métrica muy importante que se utiliza para evaluar la fortaleza financiera de una empresa. Una puntuación Z más baja significa que la entidad está en camino a la insolvencia o quiebra y viceversa. Como tal, tenga cuidado con las empresas con puntajes Z más bajos.

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