2 metodologías exclusivas para saber sobre el valor terminal

Valor de perpetuidad del flujo de caja terminal normalizado

Este enfoque calcula el valor de la empresa suponiendo que operará a perpetuidad. Se pueden utilizar dos fórmulas de perpetuidad, las cuales deben mostrarse en un análisis DCF.

Modelo de perpetuidad de crecimiento de Gordon

El primer método es la perpetuidad creciente, que es un método preferido. Una perpetuidad creciente supone que el crecimiento del negocio continuará y que el nuevo capital necesario devolverá más que su costo. El crecimiento requiere un gasto de capital y, por lo tanto, una perpetuidad creciente comienza con el flujo de caja libre en lugar del EBIT (1 - tasa impositiva).

La fórmula para una perpetuidad creciente es la siguiente:

n es el año final del período de proyección, yg es la tasa de crecimiento nominal esperada a perpetuidad. La tasa de crecimiento nominal es generalmente el componente de la tasa de inflación del descuento más un crecimiento real esperado (o menos una deflación) en el negocio.

Un rango razonable para el crecimiento perpetuo es la tasa de crecimiento nominal del PIB del país.

Tenga en cuenta que es importante hacer coincidir los flujos de efectivo nominales con las tasas de descuento nominales.

Valor terminal (método de perpetuidad) de ABC =

Cuando WACC = 10% y tasa de crecimiento = 4.5%,

Modelo de perpetuidad sin crecimiento

El segundo supone que una empresa gana su costo de capital en todas las nuevas inversiones a perpetuidad. Como tal, el nivel de crecimiento de la inversión es irrelevante porque dicho crecimiento no afecta el valor (es decir, la tasa de crecimiento es cero y el gasto de capital es igual a la depreciación y amortización). Dicha metodología es apropiada en las industrias en las que se espera que la competencia elimine el exceso de rendimiento, lo que lleva los rendimientos de los activos al costo de capital.

Para calcular tal perpetuidad que no crece, se utiliza la siguiente fórmula:

El año n es el último año de la proyección.

Muy pocos analistas utilizan el modelo de perpetuidad sin crecimiento para calcular el Valor Terminal.

Cursos recomendados

• Curso de modelado de fusiones
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Cálculos del valor del terminal: salida múltiple

Este enfoque utiliza la suposición subyacente de que el negocio se valorará en función del mercado al final del año n. Un valor generalmente se determina como un múltiplo de EBIT o EBITDA. Para las empresas cíclicas, se utiliza un EBIT o EBITDA promedio en el transcurso de un ciclo en lugar de la cantidad en el año n. Al seleccionar un múltiplo, se debe usar un nivel normalizado. En otras palabras, se debe aplicar un múltiplo de la industria que se ajuste para tener en cuenta las variaciones cíclicas, en lugar de aplicar un múltiplo actual que pueda ser distorsionado por la industria o los ciclos económicos. Los múltiplos deberían basarse típicamente en un análisis de compañías y / o transacciones comparables.

La mayoría de los modelos incorporarán ambos enfoques de valoración, y a menudo incluirán sensibilidades que muestran valores a varias tasas de descuento, tasas de crecimiento y múltiplos terminales. Es imperativo que discuta el crecimiento relevante y los supuestos múltiples de la terminal con su equipo porque lo que define un rango razonable de parámetros varía según la compañía, la industria, las condiciones económicas, etc. Se recomienda precaución extrema ya que el valor de la terminal a menudo es una parte importante del total valor firme (> 60%). Es útil calcular los múltiplos EBIT y EBITDA implicados por un valor terminal de crecimiento perpetuo y viceversa, como prueba de razonabilidad. El valor terminal representa el valor presente en el año de proyección final de los flujos de efectivo libres de la compañía después del año final.

Cuando el múltiplo de la transacción EBITDA es 7x,

Paso 5 - Verificación de la realidad del valor terminal de los supuestos

Siempre es útil calcular la tasa de crecimiento de perpetuidad implícita y el múltiplo de salida entrecruzando entre sí. La tasa de crecimiento implícita resultante o el múltiplo de salida debe ser una zona de confort razonable. La salida implícita múltiple puede ser demasiado alta o demasiado baja o viceversa.

Calcule la tasa de crecimiento implícito y el múltiplo de salida implícito para la compañía ABC y verifique si son razonables.

Para calcular la tasa de crecimiento implícita:

Para calcular la salida implícita múltiple:

Qué sigue

Ahora que hemos entendido la comprobación de punto terminal, en nuestro próximo artículo entenderemos la estructura de capital. Hasta entonces, ¡feliz aprendizaje!

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