Parte - 9
En nuestro último tutorial, hemos entendido los conceptos básicos para el cálculo del costo promedio ponderado de capital (WACC). En este artículo aprenderemos sobre el Costo Promedio Ponderado de Capital (WACC)
Use el costo de capital promedio ponderado (WACC) para determinar el rango de tasa de descuento apropiado. Principalmente, los flujos de efectivo libres nominales deben descontarse por una tasa nominal y los flujos reales por la tasa real.
¿Cuál es el costo promedio ponderado de capital o WACC?
Una de las mejores y más utilizadas medidas del riesgo de los flujos de efectivo proyectados (y la mejor manera de determinar el rango correcto de tasas de descuento) es el Costo de Capital Promedio Ponderado (WACC). Este WACC es el promedio ponderado del costo después de impuestos de la deuda de una empresa y el costo de su patrimonio. El análisis de WACC asume que los inversores del mercado de capitales (tanto de deuda como de capital) en cualquier industria requieren rendimientos proporcionales al riesgo percibido de su inversión.
WACC Definición de Fórmula
Una descripción general simple del cálculo de WACC de una empresa puede ilustrarse mediante:
- No hay ningún cargo en el estado de resultados que refleje el costo del patrimonio (ya que hay gastos por intereses asociados con la deuda). El concepto de impuestos no se aplica a la equidad.
- No es deuda neta, sino el valor de mercado de la deuda.
El costo y la ponderación adecuada de cada tipo de financiamiento deben incluirse en un cálculo de WACC. Por ejemplo, si una parte de la estructura de capital de la empresa es el capital preferente, su costo y la ponderación adecuada deben tenerse en cuenta en la WACC junto con el costo de la deuda y el capital de la empresa.
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Tenga en cuenta que el costo del capital preferente suele ser su rentabilidad por dividendo.
Por lo general, la estructura de capital óptima de una empresa incluye una proporción de la deuda; la deuda es típicamente más barata que el capital, y los pagos de intereses sobre la deuda son deducibles de impuestos, lo que resulta en un "escudo fiscal". Tenga en cuenta que debe usar un nivel objetivo de deuda para representar su estructura de capital óptima. La estructura implícita en el balance de una empresa puede ser diferente de su estructura de capital óptima a largo plazo. Como tal, el cálculo puede necesitar ajustarse con el tiempo si cambia la estructura de capital.
Paso 10 - WACC - Calcular el costo de la deuda
No puede simplemente ir al informe anual de una empresa y capturar el costo de su deuda para usarlo en su cálculo de WACC. El costo de la deuda en el informe anual es histórico y puede no reflejar su elección de deuda - mezcla de capital en su WACC o el costo de la deuda en el futuro. Debe encontrar el costo futuro de la deuda de la compañía para la calificación crediticia implícita en la combinación de deuda y capital en su WACC.
Método 1: Enfoque de rendimiento al vencimiento (solo para deuda pública)
Determine el promedio ponderado de los rendimientos actuales hasta el vencimiento en todos los temas de la estructura de capital objetivo. El rendimiento al vencimiento incorpora las expectativas del mercado de rendimientos futuros de la deuda y debe usarse en lugar de la tasa de cupón
Método 2: enfoque de calificación crediticia
Primero determine la calificación crediticia a la compañía se le habría dado su supuesta combinación de deuda y capital. S&P, Moody's y otros servicios de calificación crediticia publican pautas de relación para diferentes calificaciones crediticias. La directriz de calificación cambia con frecuencia, por lo que debe consultar la información más reciente. Una vez que tenga la calificación crediticia, verifique el rendimiento hasta el vencimiento de Bloomberg en bonos a largo plazo negociados públicamente con la misma calificación crediticia.
La diferencia entre el costo de la deuda de la empresa y la tasa de referencia (LIBOR / Government Bond) se denomina Spread
Método 3: Método de calificación sintética
Si los bonos de la compañía no están listados, entonces se debe calcular el diferencial implícito sintético implícito.
Cálculo de la propagación sintética predeterminada
- Calcule el índice de cobertura de intereses = EBIT / Gastos de intereses.
- Derive la extensión predeterminada sintética según la tabla a continuación.
Nota: esta es solo una tabla de pautas. Sin embargo, debe consultar con su superior para la tabla actualizada revisada.
Método 4: Método de informe de la empresa (¡comprobación puntual!)
Del informe anual / informe trimestral encuentre la tasa de interés aplicable a cada deuda. El costo de la deuda puede ser histórico, pero puede proporcionar una buena doble verificación.
Cálculo del costo de la deuda de la empresa ABC
Usando el método de calificación sintética, tenemos un índice de cobertura de intereses = EBIT / Gastos de intereses
El gasto de intereses para la compañía ABC (pequeña capitalización de $ 257 millones) es de 15; Ratio de cobertura de intereses = 50/15 = 3.33
Costo de la deuda antes de impuestos = tasa libre de riesgo + margen predeterminado = 5.0% + 3.50% = 8.50%
Costo de la deuda después de impuestos = 8.50% x (1-33%) = 5.70%
Nota: hemos asumido que la tasa libre de riesgo es del 5.0% (consulte la nota detallada a continuación sobre la tasa libre de riesgo)
Además, puede echar un vistazo a este artículo detallado sobre WACC en WallStreetMojo
Qué sigue
En este artículo hemos entendido la WACC; veremos el costo de la equidad. Hasta entonces, ¡feliz aprendizaje!
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