Introducción al valor terminal DCF
El Sr. Bosch se inspiró en los rendimientos de Robin de la inversión en el mercado de acciones e invirtió en algunas acciones atractivas sin pensar demasiado. En el pasado, algunas acciones tuvieron un buen desempeño, pero algunas acciones cayeron como cualquier cosa. El Sr. Bosch, que estaba muy entusiasmado al principio, perdió todo su dinero. Debido a esta incidencia, tomó la firme decisión de que nunca invertirá dinero en el mercado de valores.
Entonces, ¿qué salió mal con la estrategia de inversión del Sr. Bosch?
Es bueno que se haya inspirado en Robin, pero antes de invertir en acciones, podría haber investigado sobre la compañía en la que quería invertir su precioso dinero.
Veamos, qué tipo de investigación habría sido beneficiosa en su caso.
Los inversores esperanzados siempre sienten curiosidad por conocer el flujo de caja futuro de la empresa. Pero como sabemos, la organización que cotiza en bolsa tiene una vida infinita. Por lo tanto, no es posible para nosotros estimar los flujos de efectivo para siempre. Por lo tanto, para un período de crecimiento particular, podemos estimar los flujos de efectivo. Y para hacer crecer el flujo de efectivo a largo plazo, utilizamos un enfoque de valor terminal, que se basa en algunos supuestos.
Enfoque de valor terminal DCF (flujo de caja descontado)
El valor terminal se define como el valor de una inversión al final de un período de tiempo específico, incluida una tasa de interés específica. Con el cálculo del valor terminal, las empresas pueden pronosticar los flujos de efectivo futuros con mucha más facilidad .
Al calcular el valor terminal, es importante que la fórmula se base en el supuesto de que el flujo de efectivo del último año proyectado se estabilizará y continuará a la misma tasa para siempre.
Existen diferentes formas de averiguar el valor terminal de los flujos de efectivo. El más popularmente utilizado es el Modelo de Crecimiento Gordon, donde la empresa se valora como Perpetuity .
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Modelo de crecimiento de Gordon
Este modelo supone que la compañía continuará su negocio histórico y genera FCF en un estado estable.
En este método, el valor terminal se calcula como:
Valor terminal
= Flujo de caja libre final proyectado * (1 + g) / (WACC-g)
Dónde,
g = tasa de crecimiento de la perpetuidad (a la cual se espera que crezcan los FCF)
WACC = Costo promedio ponderado de capital (tasa de descuento)
Esta fórmula se basa únicamente en el supuesto de que el flujo de efectivo del último año proyectado será constante y continuará a la misma tasa para siempre.
La tasa de crecimiento de la perpetuidad es la tasa que se encuentra entre la tasa de inflación histórica y la tasa de crecimiento histórica del PIB. Por lo tanto, la tasa de crecimiento se encuentra entre la tasa de inflación histórica del 2-3% y la tasa de crecimiento histórica del PIB del 4-5%. Por lo tanto, si la tasa de crecimiento supuso más del 5%, indica que espera que el crecimiento de la compañía supere al crecimiento de la economía para siempre.
Ejemplo:
Para "XYZ Co.", hemos previsto un flujo de caja libre de $ 22 millones para el año 5 y la tasa de descuento calculada es del 11%. Si suponemos que los flujos de efectivo de la compañía crecerán un 3% por año.
Podemos calcular el Valor Terminal como:
Valor terminal de XYZ Co. = $ 22 millones X 1.03 / (11% - 3%)
= $ 283.25M
Veamos un ejemplo de una empresa en vivo ( Google Inc.) 
Los siguientes son los pasos generales a seguir en la valoración:
Paso 1: cálculo del flujo de caja libre
Primero tenemos que calcular el flujo de caja libre a la empresa. Este es un paso muy importante para descubrir el valor terminal, ya que en función del flujo de caja del quinto año calcularemos el valor terminal.
En esto requerimos la siguiente información:
- Utilidad neta de la firma
- Gastos de depreciación y amortización
- Compensación basada en acciones
- Intereses despues de impuestos
- Gastos de capital
- Inversión en intangibles
- Cambios en el capital de trabajo
La siguiente es la fórmula utilizada para calcular el flujo de efectivo libre a la empresa:
Paso 2: Calcular WACC (Costo promedio de capital ponderado) Valor terminal DCF
Ahora en el segundo paso tenemos que calcular el costo incurrido en capital de trabajo.
Dónde:
Re = costo de capital
Rd = costo de la deuda
E = valor de mercado del patrimonio de la empresa
D = valor de mercado de la deuda de la empresa
V = E + D (Valor de capital total)
E / V = Proporción de capital al capital total
D / V = Proporción de deuda al capital total
Tc = tasa de impuesto corporativo
De la fórmula anterior podemos ver que necesitamos calcular el costo de capital y el costo de la deuda.
Calcularemos el costo de la equidad utilizando la fórmula CAPM .
CAPM = Rf + Beta (Rm - Rf)
A continuación, calcularemos WACC como se asume el costo de la deuda en nuestro caso.
Paso 3: Estimar el valor del terminal Valor del terminal DCF
Ahora, como se discutió anteriormente, podemos aplicar la fórmula y calcular el valor terminal.
Aquí tenemos que vincular el valor FCFF a partir del año previsto. Por lo tanto, se llama como pronóstico explícito.
Paso 4: Descuento FCFF
En el siguiente paso estamos calculando el valor presente del período de pronóstico explícito utilizando la función XNPV de Excel.
XNPV (tasa, valores, fechas)
Dónde,
tasa = tasa de descuento que se aplicará a los flujos de efectivo.
valores = una serie de flujos de efectivo
fechas = calendario de fecha de pago.
Paso 6: Encuentra el valor de la empresa.
En este paso calcularemos el valor total de la empresa mediante la suma del valor actual del período de pronóstico explícito y el valor actual del valor terminal.
Paso 7: ajuste el valor de la empresa para llegar al valor de la equidad
En este paso tenemos que descubrir el valor intrínseco de las empresas que se calcula como:
Paso 8: encuentre el precio justo de las acciones de Google
Ahora podemos encontrar fácilmente el precio justo de la participación de Google simplemente dividiendo el valor intrínseco por el no total. de acciones.
Por lo tanto, aplicando la misma técnica podemos averiguar el precio de las acciones de cualquier organización. Si el precio de la acción calculado es superior al precio de mercado actual, en ese caso la recomendación será COMPRAR esa acción y se dice que la compañía está infravalorada . En otro caso, si el precio justo calculado de la acción es menor que el precio de mercado actual, entonces la recomendación será VENDER esa acción y se dice que la compañía está sobrevaluada .
Veamos el otro método para descubrir Terminal Valu
Método múltiple terminal
Esta es otra forma de determinar el valor terminal de los flujos de efectivo. Se supone que la empresa se valorará al final del período de proyección, en función de las valoraciones del mercado público. Se calcula utilizando un multiplicador de alguna medida de ingresos o flujo de efectivo como EBITDA (Ganancias antes de amortización de intereses), EBIT (Ganancias antes de impuestos).
Múltiple debe reflejar el potencial de crecimiento continuo del negocio. Debe basarse en el múltiplo apropiado utilizado en esa industria en particular (EBITDA / EBIT / EBITDA)
Ej. 10x EBITDA
8.5x EBIT
Existen algunas variaciones de múltiples utilizados en los enfoques múltiples terminales:
- Múltiple P / E: el múltiplo P / E se calcula como el precio de mercado por acción dividido por las ganancias por acción, lo que indica la disposición de los inversores a pagar las ganancias de la empresa.
- Market to Book multiple: compara el precio de mercado de las acciones con su valor en libros. Market to Book multiple es una indicación de cuánto pagan los accionistas por los activos netos de una empresa.
- Precio a Ingresos múltiples: Indica El valor de precio de las acciones de la empresa a sus ingresos. Es un indicador del valor asignado a cada dólar de ingresos o ventas de la empresa.
Aquí necesitamos saber:
- Múltiple se deriva de la valoración de empresas comparables.
- Se deben usar múltiplos normalizados.
- El múltiplo debe reflejar la valoración del mercado a largo plazo de la empresa en lugar de un múltiplo actual que pueda verse distorsionado por la industria o el ciclo económico.
- Y es muy importante hacer análisis de sensibilidad en múltiplos
Por ejemplo:
En el ejemplo anterior, el EBITDA esperado para el año 2013 es de $ 113 millones y el múltiplo de transacción EBITDA es 7x,
Luego,
Valor terminal = EBITDA (2013) * Múltiple
= $ 113 * 7
= $ 791 millones
El uso de Múltiples en la valoración tiene ciertas ventajas, como la facilidad de uso, ya que se basa en valores de mercado y proporciona una etapa útil para la estimación. Pero la desventaja radica en encontrar valores comparables en la industria ya que las empresas pueden diferir entre sí en mayor medida.
Aprenda el valor del terminal en detalle.
Nos gustaría sugerirle al Sr. Bosch que:
DCF es el método de valoración más utilizado. Es prospectivo y se basa en expectativas fundamentales.
La precisión de la valoración DCF depende de la calidad de los supuestos, con los factores FCF, TV y tasa de descuento. Las entradas en la valoración provienen de una variedad de recursos, se deben ver de manera objetiva.
El valor terminal representa un alto porcentaje de la valoración DCF. En el futuro puede haber fluctuaciones en los valores en tiempo real que pueden causar un aumento o disminución en el valor real del terminal. Por lo tanto, el riesgo es el factor que debe tenerse en cuenta.
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- Valor terminal dcf
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Valor terminal dcf Infografía
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