Parte 10
En nuestro último tutorial, hemos entendido el WACC. En este artículo aprenderemos sobre el costo de la equidad
Parte 13 - Costo de equidad
Los inversores en el patrimonio de una empresa requieren una tasa de rendimiento adecuada al riesgo que asumen al mantener dicho patrimonio. Este costo refleja la incertidumbre de los flujos de efectivo asociados con la acción, principalmente la combinación de sus dividendos y ganancias de capital. El costo de capital es, esencialmente, la tasa de descuento aplicada a los flujos de efectivo de capital esperados que ayuda a un inversionista a determinar el precio que está dispuesto a pagar por dichos flujos de efectivo. Una tasa de descuento más alta (o costo de capital) dará como resultado que una compañía emisora reciba un precio más bajo por su capital social. Por lo tanto, tiene menos para invertir en los activos que generan rendimientos para todos los tenedores de capital (deuda y patrimonio).
El costo de la equidad varía con el riesgo de un problema. Al igual que con la deuda, un mayor riesgo dará como resultado un mayor costo asociado con asumir este riesgo. En términos generales, se ha observado a lo largo del tiempo que el costo de capital es típicamente más alto que el costo de la deuda. Si una empresa se declara en quiebra, los tenedores de acciones solo reciben un retorno después de que se paga a los tenedores de deudas. Esto se debe a que los tenedores de deuda tienen un reclamo previo sobre activos que reduce el reclamo residual de los tenedores de capital. Por el contrario, si una empresa se desempeña bien, los tenedores de acciones reciben todos los beneficios del alza, mientras que los tenedores de deudas reciben solo sus pagos contratados. El mayor rango de posibles resultados para los tenedores de acciones, especialmente en compañías con altos niveles de deuda, hace que las acciones sean más riesgosas y, por lo tanto, un inversionista en acciones exigirá un mayor rendimiento que un tenedor de deuda.
El riesgo de un determinado patrimonio para un inversor se compone de un riesgo diversificable y no diversificable. El primero es el riesgo que puede ser evitado por un inversor manteniendo el patrimonio dado en una cartera con otras acciones. El efecto de la diversificación es que los riesgos diversificables de varias acciones pueden compensarse entre sí. El riesgo que queda después de que el resto se haya diversificado es un riesgo no diversificable o sistemático.
Los inversores no pueden evitar el riesgo sistemático. Los inversores exigen un rendimiento por dicho riesgo porque no se puede evitar mediante la diversificación. Por lo tanto, los inversores exigen un rendimiento por el riesgo sistemático asociado con una acción (medido por su variabilidad en comparación con el mercado) sobre el rendimiento exigido de una inversión libre de riesgo. Beta mide la correlación entre la volatilidad de una acción específica y la volatilidad del mercado general. Como una medida del riesgo sistemático de una empresa o cartera, la beta se usa como un multiplicador para llegar a la prima sobre la tasa libre de riesgo de una inversión de capital.
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