Diferencia entre FCFF vs FCFE
FCFF es el flujo de efectivo disponible para distribución discrecional a todos los inversores de una empresa, tanto de capital como de deuda, después de pagar los gastos operativos en efectivo y los gastos de capital. Dado que los pagos de intereses o los efectos de apalancamiento no se tienen en cuenta en el cálculo de FCFF, esta medida también se conoce como un flujo de efectivo no apalancado. FCFE es el flujo de caja discrecional disponible solo para los accionistas de una empresa. Este es el flujo de efectivo residual que queda después de cumplir con todas las obligaciones financieras y los requisitos de capital. Por lo tanto, los pagos de intereses o los reembolsos de deudas se tienen en cuenta al calcular el FCFE.
Estudiemos mucho más sobre FCFF vs FCFE en detalle:
Tradicionalmente, al analizar las acciones, los inversores se han centrado en métricas como EBITDA, ingresos netos. Si bien estas métricas son importantes para las compensaciones comerciales, una medida más precisa del rendimiento de la empresa es el flujo de efectivo libre (FCF) utilizado en el método de flujo de efectivo con descuento (DCF). El FCF varía de métricas como el EBITDA operativo, el EBIT o el ingreso neto, ya que el primero omite los gastos no monetarios y resta el gasto de capital requerido para el sustento. FCF también ha ganado protagonismo contra el modelo de valoración de descuento de dividendos, especialmente en el caso de empresas que no pagan dividendos.
FCFF
El flujo de caja libre se refiere al efectivo disponible para los inversores después de pagar los gastos operativos y de inversión. Los dos tipos de medidas de flujo de efectivo libre utilizados en la valoración son Flujo de efectivo libre a la empresa (FCFF) y Flujo de efectivo libre a patrimonio (FCFE).
Por lo general, cuando hablamos de flujo de caja libre, nos referimos a FCFF. El FCFF generalmente se calcula ajustando el EBIT operativo para gastos no monetarios e inversiones de capital fijo y de trabajo.
FCFF = EBIT operativo - Impuestos + Depreciación / Amortización (gastos no monetarios) - gasto de capital fijo - Aumento del capital de trabajo neto
Los métodos alternativos de cálculo son:
FCFF = Flujo de efectivo de las operaciones (del estado de flujo de efectivo) + gastos por intereses ajustados por impuestos - gastos de capital fijo
FCFE
FCFF = Ingresos netos + Gastos por intereses ajustados por impuestos + Gastos no monetarios - gastos de capital fijo - Aumento del capital de trabajo neto
Cuando hacemos DCF usando FCFF, llegamos al valor de la empresa descontando los flujos de efectivo con el costo de capital promedio ponderado (WACC). Aquí los costos de todas las fuentes de capital se capturan en la tasa de descuento ya que FCFF toma en consideración toda la estructura de capital de la empresa.
Dado que este flujo de efectivo incluye el impacto del apalancamiento, también se conoce como flujo de efectivo apalancado. Por lo tanto, si la empresa tiene capital común como la única fuente de capital, su FCFF y FCFE son iguales.
El FCFE generalmente se calcula ajustando el EBIT operativo después de impuestos para un gasto no en efectivo, gastos por intereses, inversiones de capital y pagos de deuda neta.
FCFE = EBIT operativo - Intereses - Impuestos + Depreciación / Amortización (costo no en efectivo) - gasto de capital fijo - Aumento en el pago de la red de capital-deuda neta
Donde pago de deuda neta = pago de deuda principal - nueva emisión de deuda
Los métodos alternativos de cálculo son
FCFE = Flujo de caja de las operaciones - gasto de capital fijo - Amortizaciones netas de deuda
Cuando hacemos DCF usando FCFF, llegamos al valor del patrimonio descontando los flujos de efectivo con el costo del patrimonio. Aquí, solo el costo del patrimonio se considera una tasa de descuento ya que FCFE es el monto que queda solo para los accionistas.
Infografía FCFF vs FCFE
A continuación se muestran las 5 principales diferencias entre FCFF y FCFE 
Diferencias clave entre FCFF vs FCFE
Tanto FCFF vs FCFE son opciones populares en el mercado; Discutamos algunas de las principales diferencias entre FCFF y FCFE:
- FCFF es la cantidad restante para todos los inversores de la empresa, tanto los tenedores de bonos como los accionistas, mientras que FCFE es la cantidad residual que queda para los accionistas comunes de la empresa.
- FCFF excluye el impacto del apalancamiento ya que no toma en consideración las obligaciones financieras al llegar al flujo de efectivo residual y, por lo tanto, también se conoce como flujo de efectivo no liberado. FCFE incluye el impacto del apalancamiento al restar las obligaciones financieras netas, por lo tanto, se conoce como flujo de efectivo apalancado
- FCFF se utiliza en la valoración DCF para calcular el valor de la empresa o el valor intrínseco total de la empresa. FCFE se utiliza en la valoración de DCF para calcular el valor del patrimonio o el valor intrínseco de la empresa disponible para los accionistas comunes
- Mientras realiza la valoración DCF, FCFF se combina con un costo de capital promedio ponderado para mantener la coherencia en la incorporación de todos los proveedores de capital para la valoración empresarial. Por el contrario, FCFE se combina con el costo del patrimonio para mantener la coherencia en la incorporación de la reclamación de solo los accionistas comunes
Comparación comparativa entre FCFF y FCFE
A continuación se muestran las comparaciones más importantes entre FCFF vs FCFE:
| La comparación básica entre FCFF vs FCFE |
FCFF |
FCFE |
| Sentido | Flujo de caja disponible para todos los inversores de una empresa. | Flujo de caja disponible para los accionistas de una empresa. |
| Impacto del apalancamiento | Excluye el impacto del apalancamiento, por lo tanto, se denomina flujo de efectivo no apalancado | Incluye el impacto del apalancamiento, ya que resta los pagos de intereses y los reembolsos del principal a los tenedores de deuda para llegar al flujo de efectivo, por lo tanto, se denomina flujo de efectivo apalancado |
| Solicitud | Se utiliza para calcular el valor de la empresa. | Se utiliza para calcular el valor del patrimonio |
| La tasa de descuento utilizada al realizar la valoración DCF | El costo promedio ponderado del capital se utiliza para incorporar el costo de todas las fuentes de capital en toda la estructura de capital. | El costo del patrimonio se utiliza para mantener la coherencia con el flujo de caja libre disponible solo para los accionistas |
| Perspectiva variable | Preferido por la administración de empresas altamente apalancadas, ya que proporciona una imagen más optimista del sustento de la empresa. | Preferido por los analistas, ya que proporciona una imagen más precisa del sustento de la empresa. |
Conclusión - FCFF vs FCFE
En este artículo FCFF vs FCFE, hemos visto que el FCFF es el flujo de caja libre generado por la empresa a partir de sus operaciones después de ocuparse de todos los gastos de capital necesarios para el sustento de la empresa con el flujo de caja disponible para todos los proveedores de capital, tanto deuda y equidad. Esta métrica excluye implícitamente cualquier impacto del apalancamiento financiero de la empresa, ya que no considera las obligaciones financieras de interés y los reembolsos del principal para el cálculo del flujo de efectivo. Por lo tanto, también se conoce como flujo de efectivo no apalancado.
FCFE es el flujo de efectivo libre disponible solo para los accionistas comunes de una empresa e incluye el impacto del apalancamiento financiero mediante la sustracción de las obligaciones financieras del flujo de efectivo. Por lo tanto, también se conoce como flujo de caja apalancado. Por lo tanto, el FCFE también se puede calcular restando los gastos por intereses ajustados por impuestos y los reembolsos netos de deuda del FCFF.
La administración de compañías altamente apalancadas preferiría usar FCFF al presentar sus operaciones. Es necesario verificar que la empresa no esté sufriendo un flujo de efectivo libre de palanca negativo debido a las altas obligaciones financieras que podrían hacer que la empresa sea insostenible a largo plazo.
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Esta ha sido una guía para la principal diferencia entre FCFF vs FCFE. Aquí también discutimos las diferencias clave FCFF vs FCFE con infografías y tabla de comparación. También puede echar un vistazo a los siguientes artículos para obtener más información.
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